摩根大通升評聯想至「增持」！AI 伺服器帶動成長，看好 AI PC 與企業基礎建設需求

【晶片觀測站／Chip Insight】摩根大通（JPMorgan）最新發布研究報告，將聯想集團（00992.HK）投資評級由「中性」上調至「增持（Overweight）」，並給予目標價 30 港元。分析師指出，聯想近年積極布局 AI 基礎建設，在 AI 伺服器市場快速擴張，加上 PC 業務展現優於預期的價格彈性，使未來幾季獲利能力仍具成長空間。

報告指出，自聯想於 5 月公布財報後，公司股價已累計上漲約 85%，市場焦點將集中在即將公布的最新季度財報，其中基礎設施方案業務集團（Infrastructure Solutions Group，ISG）預計將成為主要成長動能。

摩根大通表示，聯想近年積極搶攻 AI 伺服器市場，目前已取得更多 AI 客戶訂單，隨著高毛利 AI 產品出貨增加，加上定價策略改善與營運槓桿逐漸顯現，預期 ISG 未來數季的營業利益率仍將持續提升。

除了企業 AI 基礎建設之外，聯想旗下智慧設備業務集團（IDG）在 AI PC 市場也展現不錯的競爭力。分析師認為，即使全球 PC 市場仍存在需求不確定性，聯想憑藉全球領先的市占率、供應鏈管理能力與產品組合，仍有望維持優於同業的表現。

摩根大通同時提醒，未來仍需留意 2027 年全球 AI 資本支出（AI CapEx）是否放緩，以及 GPU、記憶體等零組件成本持續上升可能對毛利率造成壓力。

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