台股兩日重挫3,500點失守4萬點後收復！AI疑慮、升息預期與全球資金撤離衝擊市場

【晶片觀測站／Chip Insight】全球金融市場避險情緒急速升溫，在人工智慧（AI）投資熱潮降溫、美國聯準會（Fed）利率決策即將揭曉，以及全球資金重新配置等因素交互影響下，台灣股市29日出現史詩級修正。

加權指數盤中一度跌破4萬點整數關卡，最低失守重要心理支撐，雖尾盤略為收斂跌幅，但終場仍大跌1,564.18點，收在40,039.18點，創下台股史上收盤第七大跌點。若合計近兩個交易日跌幅，台股累計蒸發約3,500點，市場信心明顯受到衝擊。

權值股全面承壓，其中台積電終場下跌80元，收2200元，跌幅3.51%；聯電、國巨、欣興、南亞科、南電、景碩及旺宏等多檔電子股更同步跌停，AI伺服器、半導體與PCB供應鏈成為外資主要提款標的。

匯市同樣反映資金外流壓力。新台幣兌美元開盤後快速走貶，一度跌破32.5元整數關卡，盤中最低來到32.528元，午盤暫收32.484元，單日重貶逾1角。市場人士指出，目前外資仍維持匯出趨勢，短期新台幣偏弱格局尚未改變，後續仍需觀察台股止穩速度、出口商拋匯力道，以及中央銀行是否進一步進場調節。

除了市場本身的技術性賣壓，投資人也將焦點放在聯準會即將公布的利率決策。前金管會主委施俊吉指出，目前全球金融市場同時面臨五項值得高度關注的總體經濟風險，若彼此交互影響，可能形成更大的市場震盪。

第一項風險來自地緣政治與能源價格。中東局勢反覆，使國際油價短時間內劇烈波動，增加全球通膨再次升溫的可能性。

第二項則是日圓持續貶值。美元兌日圓持續攀升，日本政府已多次釋出可能干預匯市訊號，一旦日本升息或進場阻貶，恐迫使大量日圓套利交易提前平倉。

第三項則是美國公債殖利率持續攀升。10年期美債殖利率升至近年高點，使全球資產重新定價，也提高企業與政府借貸成本，對科技成長股估值形成壓力。

第四項則是AI基礎建設投資快速擴張。市場預估，今年全球AI資料中心與相關基礎建設投資規模將介於7,650億至8,500億美元之間，明年更可能突破1兆美元。龐大的資本支出雖持續推升AI產業成長，但同時也增加資金需求，進一步推高利率與融資成本。

第五項則是聯準會貨幣政策的不確定性。市場目前已不再討論降息，而是聚焦聯準會是否維持利率不變，或重新啟動升息循環。若意外升息，不僅將推升美元，也可能加劇全球資金流動與金融市場震盪。

施俊吉進一步分析，真正值得留意的是兩項高槓桿交易可能同時發生平倉。

首先是日圓套利交易（Yen Carry Trade）。全球許多機構長期借入低利率日圓，再投資於美股、AI科技股及美債等高報酬資產。一旦日本升息或日圓快速升值，投資人將被迫出售海外資產換回日圓償還借款，造成全球股市同步遭遇大量賣壓。2024年8月市場便曾出現類似情況，台股單日大幅下跌即被視為代表案例之一。

另一項風險則是美債基差交易（Treasury Basis Trade）。此策略主要由大型避險基金利用公債現貨與期貨之間微小價差，透過高達20至50倍槓桿放大收益。若美債價格持續下跌，抵押品價值縮水，將引發追繳保證金，迫使基金出售美債及其他流動性高的資產以補足資金缺口，進一步放大市場波動。

根據施俊吉分析，若兩項槓桿交易同時面臨平倉需求，市場可能需要約2兆美元流動性填補資金缺口，而亞洲流動性最佳的台股，尤其是台積電與AI供應鏈股票，極可能再次成為國際資金優先出售的標的。

不過，他也強調，此類下跌與企業基本面惡化有所不同，目前較偏向金融市場去槓桿與流動性收縮所造成的技術性修正，而非AI產業需求突然消失或科技產業泡沫全面破裂。若聯準會政策符合市場預期，且槓桿平倉壓力逐步消化，市場仍有機會重新回歸企業獲利與產業基本面進行評價。