阿里巴巴全面退出自製遊戲！出售靈犀互娛持股套現逾 20 億美元，資金轉向 AI 與資料中心

阿里巴巴正在進一步收縮非核心資產，為規模持續膨脹的人工智慧基礎建設計畫籌措資金。

根據 Reuters 與 Bloomberg 報導，阿里巴巴已同意將旗下遊戲開發公司靈犀互娛（Lingxi Games）出售給亞洲私募股權公司 Trustar Capital。此次交易將轉讓阿里巴巴持有的靈犀互娛全部股權，也代表這家中國科技巨頭將正式退出內部遊戲開發業務。

Reuters 引述一名熟悉交易的人士指出，阿里巴巴預計可從這筆交易取得超過 20 億美元；最早披露相關內部備忘錄的 Bloomberg，則指出靈犀互娛的交易估值至少為 15 億美元。由於交易雙方尚未正式公布價格，因此目前外界掌握的金額仍來自媒體與消息人士。

靈犀互娛執行長周炳樞在週一發給員工的內部備忘錄中表示，阿里巴巴將公司交由 Trustar Capital 接手，是為了讓集團能更加聚焦於自身的戰略優先事項。交易完成後，周炳樞與現有管理團隊預計仍將留任，繼續負責靈犀互娛的營運。

目前備忘錄並未揭露交易最終價格、預計完成日期，以及是否需要取得特定監管機關批准。阿里巴巴、Trustar Capital 與靈犀互娛也未對媒體詢問進一步發表評論。

靈犀互娛是阿里巴巴遊戲業務的重要開發單位，旗下作品包括《三國志・戰略版》（Three Kingdoms: Strategy Edition）。出售全部持股後，阿里巴巴等同結束直接經營大型內部遊戲開發團隊的布局，進一步把企業資源從娛樂內容產業抽離。

這項資產處分的核心背景，是阿里巴巴正在進行規模龐大的 AI 與雲端基礎建設投資。

阿里巴巴在 2025 年 2 月宣布，未來三年至少投入人民幣 3,800 億元，當時約合 530 億美元，用於雲端運算與人工智慧基礎設施。公司當時特別指出，這筆投資金額甚至高於阿里巴巴過去十年在 AI 與雲端領域累計投入的總和。

然而，原先的 3,800 億元似乎已經不足以涵蓋集團的新一輪 AI 擴張計畫。

阿里巴巴執行長吳泳銘（Eddie Wu）今年 5 月向分析師表示，隨著資料中心建設規模擴大，公司最終的 AI 基礎建設支出將超過原先公布的人民幣 3,800 億元。阿里巴巴同時提出更長期的商業目標，希望未來五年內將 AI 相關營收推升至 1,000 億美元規模。

換句話說，出售靈犀互娛並不是單獨的事業調整，而更像是阿里巴巴整體資本重新配置的一部分：減少零售、百貨、遊戲等相對非核心資產，把現金與資產負債表空間轉向 AI 模型、雲端服務、資料中心與半導體。

阿里巴巴近年其實已經多次採取類似策略。

2024 年底，阿里巴巴先後處分大潤發母公司高鑫零售（Sun Art Retail）以及百貨業者銀泰商業（Intime）的持股，兩筆交易合計帶來約 26 億美元資金。這些交易顯示，阿里巴巴正在逐步降低與核心電商、雲端及 AI 戰略關聯較低的實體零售資產。

如今再出售靈犀互娛，顯示這波資產重整已經從傳統零售延伸到數位娛樂領域。

更值得注意的是，阿里巴巴籌措 AI 資金的方式並不只有出售資產。

今年 1 月曾有消息指出，阿里巴巴正在準備讓旗下晶片設計公司平頭哥半導體（T-Head）進行首次公開募股，也就是 IPO。若計畫推進，T-Head 將成為阿里巴巴另一項可以直接從資本市場取得資金的核心科技資產。

T-Head 對阿里巴巴 AI 戰略的重要性也遠高於一般資產處分項目。這家公司負責設計阿里巴巴自研晶片，包括用於 AI 運算的 PPU 加速器。中國央視先前甚至曾將相關晶片與 NVIDIA H20 AI 加速器進行比較。

在美國先進 AI 晶片出口限制、中國推動國產算力與大型科技公司尋求供應鏈自主化的背景下，阿里巴巴正試圖提高自有雲端基礎設施中中國國產晶片與自研晶片的使用比例。

因此，阿里巴巴目前的 AI 戰略實際上同時包含三個層次：首先是持續擴建資料中心與雲端算力；其次是投入大型 AI 模型與企業 AI 服務；第三則是透過 T-Head 等單位建立自主半導體能力，降低對海外高階 AI 加速器的依賴。

而每一個層次都需要極高的資本支出。

大型 AI 資料中心除了 GPU 或 AI ASIC，本身還涉及伺服器、網路交換設備、儲存系統、供電、冷卻、土地與能源基礎設施。當模型規模與推論需求持續增加時，AI 公司面對的競爭已經逐漸從單純的模型演算法，轉變為整體算力供應能力與資本支出的競賽。

從這個角度來看，阿里巴巴出售靈犀互娛所取得的十多億至二十多億美元資金，雖然相較於超過 530 億美元的 AI 投資計畫仍只是其中一部分，但它代表的訊號相當明確：阿里巴巴正在願意犧牲部分成熟甚至具有獲利能力的非核心業務，以換取更多 AI 基礎建設投資空間。

這種資本重新配置也與全球科技產業近年的趨勢相呼應。隨著 AI 基礎設施支出快速膨脹，科技與半導體企業開始重新檢視哪些業務屬於真正的戰略核心，並把資本集中至資料中心、AI 加速器、高頻寬記憶體、先進製程與雲端服務等成長速度更高的領域。

對阿里巴巴而言，遊戲業務退出後，集團未來的科技版圖將更加清晰地圍繞電商、雲端、人工智慧與半導體展開。真正值得持續觀察的，已不只是靈犀互娛最終賣了多少錢，而是阿里巴巴接下來還會出售哪些非核心資產，以及這些資金最後會被投入多少座資料中心、多少 AI 算力，以及 T-Head 自研晶片能否真正支撐阿里雲下一階段的 AI 擴張。

Tech English 專有名詞：

1. AI Infrastructure（AI 基礎設施）：支撐人工智慧訓練與推論所需要的完整運算系統，包括 AI 晶片、伺服器、網路、儲存、資料中心、供電與冷卻設備。

2. Capital Expenditure, CapEx（資本支出）：企業用於購買或建設長期資產的資金，例如資料中心、伺服器與晶片設備。大型 AI 建設通常需要極高 CapEx。

3. Asset Divestiture（資產處分）：企業出售子公司、股權或其他資產，以取得現金、降低負債或重新集中資源。阿里巴巴出售靈犀互娛即屬於此類操作。

4. Private Equity, PE（私募股權）：透過基金收購未上市公司或企業股權，再進行營運改善、重組或日後出售。此次收購靈犀互娛的 Trustar Capital 即屬私募股權投資機構。

5. AI Accelerator（AI 加速器）：專門針對矩陣運算、神經網路訓練與推論最佳化的處理器，包括 GPU、TPU、NPU 與其他 ASIC。阿里巴巴 T-Head 的 PPU 即屬相關運算晶片。

6. Domestic Silicon（國產晶片／本土半導體）：指由本國企業自行設計或製造的半導體。在中國 AI 產業中，提高 Domestic Silicon 使用比例已成為降低海外晶片供應風險的重要策略。