晶片需求推升日本出口創新高，油價衝擊進口也破紀錄：7 月貿易逆差 6,345 億日圓

日本 7 月對外貿易出現罕見的「出口創新高、進口也創新高」局面，一邊是 AI 與半導體需求支撐出口，另一邊則是油價與能源進口成本快速上升，最終讓日本仍維持貿易逆差。

日本公布的最新貿易數據顯示，7 月進口總額較去年同期大增 27.8%，達到 12.1 兆日圓，約 763.9 億美元，不僅連續第二個月刷新單月歷史紀錄，也高於市場原先預估的 26.5% 年增幅。

進口金額暴增的最大原因，來自能源成本。

今年稍早中東衝突一度干擾荷姆茲海峽航運，推升原油、石化產品與其他大宗商品價格。日本本身高度依賴海外能源，因此國際油價上漲通常會直接反映在進口帳單上。

值得注意的是，日本近期也逐步增加替代性原油來源，尤其是在部分中東供應受干擾後，美國原油成為重要補充來源之一。

7 月日本原油進口量年增 5.5%，為四個月來首次恢復成長；但原油進口總值卻大幅上升 87.8%，顯示影響進口金額的不只是進口量回升，更關鍵的是油價與採購結構本身發生變化。

大和總研經濟學家 Koki Akimoto 指出，原油進口量復甦，加上油價持續處於高檔，以及日本增加採購價格較高的美國原油，共同推升進口總額。

即使國際油價在 6 月因部分航運路線恢復而回落，相關影響並不會立即反映在海關統計上。原因在於，日本海關計算的進口價格往往對應數週前簽訂的採購合約，因此油價衝擊會存在一定時間落差。

這也代表，即使現貨能源價格開始降溫，日本企業的實際進口成本仍可能在接下來數週甚至數月持續受到先前高價合約影響。

能源與大宗商品價格上升也正在往日本國內供應鏈傳導。

數據顯示，日本 7 月生產者價格較去年同期上升 7.2%，反映原材料、能源與中間財成本持續增加。對日本銀行而言，這類批發端通膨如果進一步轉嫁至企業售價與消費者物價，將增加持續升息的理由。

與進口端的能源壓力相比，日本出口端則呈現截然不同的強勁成長。

7 月出口總額年增 23.2%，達到歷史新高的 11.5 兆日圓，大幅超過市場原先預估的 19.9%，也高於 6 月的 19.3% 年增幅。

出口成長的重要推力之一，來自 AI 基礎建設投資。

隨著全球科技公司持續擴建 AI 資料中心，半導體、晶片製造設備、電子零組件與相關高階工業設備需求保持強勁。日本在半導體材料、製造設備、精密零組件與工業機械等領域擁有相當深厚的供應鏈，因此能直接受惠於全球 AI 資本支出上升。

換句話說，目前全球 AI 投資熱潮不只是推升 NVIDIA 等晶片設計公司的營收，也正在透過整條供應鏈，傳導至日本的設備、材料與零組件出口。

日圓走弱則提供了第二層助力。

由於日圓大幅貶值，日本商品換算成美元或其他外幣後相對便宜，進一步提高海外買家的採購意願。對汽車、機械、電子設備與半導體相關產品等出口產業而言，弱勢日圓通常能改善價格競爭力，也可能提升出口企業換算回日圓後的營收表現。

從主要貿易夥伴來看，日本對美國 7 月出口額較去年同期成長 22%，對中國出口則成長 25.8%。

這代表目前日本出口復甦並非只依賴單一市場，而是同時受到美國與中國需求支撐。對全球貿易環境仍存在地緣政治不確定性的背景而言，這樣的出口表現具有一定韌性。

強勁出口也正在成為日本經濟的重要支柱。

近期公布的另一組數據顯示，日本經濟在今年 4 至 6 月已連續第三季成長，主要原因之一就是出口表現強勁，抵銷了國內私人消費與企業投資相對疲弱的影響。

這也反映日本經濟目前存在一個明顯的結構性矛盾：海外需求仍然具有韌性，但國內需求沒有同步轉強。

當出口與企業海外收入成為主要成長來源時，日本經濟對全球景氣、AI 資本支出、匯率以及主要貿易夥伴需求的敏感度也會進一步提高。

最終，由於進口增幅仍高於出口，日本 7 月錄得 6,345 億日圓貿易逆差，略優於市場原先預估的 6,800 億日圓逆差。

表面上看，這只是單月貿易數字，但對日本銀行的貨幣政策具有更深層意義。

一方面，出口保持強勁，表示即使日本進一步提高利率，整體經濟仍具有一定承受能力；另一方面，高油價與能源成本推升批發通膨，可能使物價壓力持續存在。

這兩項因素，都有利於日本銀行繼續推動貨幣政策正常化。

市場目前關注，日本銀行是否可能最快在 9 月再次升息。若出口與工資保持韌性，同時能源與原物料成本持續推升價格，央行延後升息的空間可能進一步縮小。

不過，日本也面臨一個典型的能源進口國難題。

日圓走弱雖然有利出口，但同時也會放大以美元計價的石油、天然氣與原材料進口成本。當國際油價上漲時，弱勢日圓甚至可能形成雙重壓力：一方面每桶原油本身更貴，另一方面日本需要支付更多日圓才能換取同樣數量的美元。

因此，日本目前的貿易結構可以被理解成一場拔河。

一端是 AI、半導體、汽車與工業設備帶來的出口紅利；另一端則是能源依賴、高油價與弱勢日圓帶來的進口成本。

短期而言，只要 AI 資料中心投資與全球科技資本支出維持高檔，日本半導體相關供應鏈仍有機會支撐出口；但如果中東地緣政治風險再次升高，導致油價重新上行，能源成本可能迅速侵蝕這些出口收益。

對日本而言，真正的關鍵因此不只是出口能不能繼續創新高，而是出口帶來的收入成長，是否能快過能源輸入型通膨所造成的成本增加。

【Tech English 專有名詞】

1. Semiconductor-related Demand｜半導體相關需求 指晶片、半導體設備、電子零組件、材料與相關工業產品的需求。AI 資料中心擴建正在成為這類需求的重要推動力量。

2. Trade Deficit｜貿易逆差 當一個國家的進口總額高於出口總額時，就會形成貿易逆差。日本 7 月出口創新高，但進口金額更高，因此仍錄得逆差。

3. Producer Prices｜生產者價格 企業在生產與批發階段面對的商品與原材料價格，通常被視為觀察未來消費者通膨的重要領先指標之一。

4. Monetary Policy Normalisation｜貨幣政策正常化 央行逐步退出超低利率、負利率或大規模寬鬆政策，使利率與金融條件回到較一般水準的過程。

5. Import Bill｜進口帳單／進口成本 一個國家購買海外商品與能源所支付的總金額。對能源高度依賴進口的日本而言，油價上升會明顯推高 import bill。

6. Currency Competitiveness｜匯率競爭力 本國貨幣貶值後，出口商品換算成外幣時可能變得更便宜，進而提高海外市場競爭力；但同時也會增加進口商品成本。