OpenAI完成70億美元員工股份收購

OpenAI在可能進行首次公開募股（IPO）之前，再度出現一筆大型股權交易。

根據知情人士透露，OpenAI已完成一項員工股份收購案，讓現任與前任員工出售合計約70億美元的公司股份。

這類交易通常被稱為Tender Offer（要約收購），對仍未上市、但估值已經非常龐大的科技公司而言，是提供早期員工與股東流動性的重要方式。

由於OpenAI目前仍是一家非上市公司，員工即使持有大量公司股票或股權，也不像上市公司股票一樣能直接在公開市場出售。因此，公司定期安排股份交易，可以讓部分員工在IPO之前提前將持股轉換成現金。

值得注意的是，這次交易與OpenAI過去的員工股份出售方式有所不同。

這次不是外部投資人買，而是OpenAI自己買

根據報導，本次約70億美元股份並不是由外部投資機構承接，而是由OpenAI直接向現任與前任員工買回股份。

過去OpenAI進行類似員工股份交易時，曾經引入Thrive Capital以及SoftBank Group等大型投資者，由這些外部資金向員工購買股票。

換句話說，過去的模式比較接近：

員工出售股份 → 外部投資人買入 → OpenAI本身不需要支付全部收購資金。

但此次則變成：

員工出售股份 → OpenAI直接買回。

對一家尚未上市的AI公司而言，直接投入數十億美元進行股份回購，是一筆相當可觀的資本配置。

OpenAI目前並未針對這項交易發表評論。

OpenAI估值維持8,520億美元

此次股份交易對OpenAI的估值為8,520億美元（852 billion dollars），與公司最近一輪募資時的估值相同。

這意味著本次員工股份流動性交易並沒有重新調高或調低公司的定價基準，而是延續上一輪融資所確立的估值。

若以8,520億美元估值計算，OpenAI已經處於全球規模最大的私人科技公司之列。

而約70億美元的員工股份交易，相當於目前公司估值的一小部分，但就單一私人企業的員工流動性計畫而言，規模仍然非常龐大。

今年3月才完成1,220億美元募資

更值得注意的是，OpenAI今年已經進行大規模資本募集。

報導指出，OpenAI在2026年3月從大型科技公司與創投機構募得1,220億美元。

這筆融資進一步擴大OpenAI的資本規模，也反映生成式AI產業對運算基礎設施、資料中心、AI晶片以及模型訓練資源的巨大資金需求。

大型AI模型的競爭早已不只是模型能力的競爭，同時也是一場資本、GPU、資料中心與人才的綜合競賽。

OpenAI需要持續投入資金進行新模型研發、AI基礎設施建設與產品擴張，而員工股權流動性同樣是人才競爭的重要環節。

對高成長的新創公司而言，股票往往是員工薪酬的重要組成部分。如果企業長時間維持私人公司狀態，卻沒有提供適當的股份出售機制，員工持有的股權就可能長期停留在帳面價值。

因此，Tender Offer某種程度上也扮演了私人公司版的「流動性窗口」。

IPO已經不是單純市場傳聞

此次股份回購之所以特別受到關注，另一個重要背景就是OpenAI正在推進上市計畫。

OpenAI在今年6月表示，公司已經秘密提交首次公開募股相關文件（confidential filing）。

秘密提交IPO文件是美國企業上市流程中的常見安排，公司可以先與監管機構進行文件審查，而不需要立即向市場公開所有申請內容。

因此，這並不代表OpenAI已經確定上市日期，但至少代表公司已正式進入IPO準備程序。

在這個時間點完成約70億美元的員工股份收購，也自然讓市場進一步聯想到OpenAI正在整理上市前的股權與資本結構。

不過，目前報導並未指出這筆Tender Offer與IPO程序存在直接法律或財務上的因果關係，因此不能將股份回購直接解讀為OpenAI即將立刻上市。

比較準確的說法是，兩件事情共同顯示OpenAI正在進入一個與過去新創階段不同的資本週期。

OpenAI與Anthropic的競爭已延伸到資本市場

OpenAI今年面臨的另一項重大變化，是Anthropic快速崛起。

報導指出，OpenAI在今年大部分時間都與Anthropic PBC處於激烈競爭之中。

Anthropic過去一度被視為AI產業中的追趕者，但隨著其AI軟體業務與市場影響力快速成長，公司估值也持續攀升。

根據報導，Anthropic目前的估值已經超越OpenAI，而且可能比OpenAI更早進入公開市場。

這讓兩家公司的競爭從單純的AI模型能力，逐漸延伸至企業客戶、開發者生態系、人才、資本與IPO時間表。

如果Anthropic率先上市，公開市場將首先取得一家最主要生成式AI公司的財務數據，包括營收成長、成本結構、資本支出與AI模型營運成本等資訊。

相反地，如果OpenAI率先完成IPO，則可能成為生成式AI產業迄今最受市場關注的上市事件之一。

從模型戰走向資本戰

OpenAI這筆70億美元股份收購案真正值得觀察的地方，不只是員工套現多少資金，而是生成式AI產業正在逐漸進入更加成熟的資本市場階段。

OpenAI目前同時出現幾個重要訊號：

• 3月完成1,220億美元大型募資
• 6月秘密提交IPO文件
• 公司估值維持8,520億美元
• 約70億美元員工股份獲得流動性
• Anthropic估值與上市競爭持續升溫

過去幾年的AI競爭焦點主要集中在模型參數、推理能力與GPU供應，但當企業估值進入數千億美元等級後，資本效率、現金流、員工股權以及公開市場接受程度，也將成為下一階段的重要戰場。

對OpenAI而言，IPO不只是讓股票可以公開交易。它同時意味著公司未來可能必須面對更加透明的財務揭露、季度業績壓力，以及公開市場投資人對AI巨額資本支出的檢驗。

因此，這筆70億美元Tender Offer，可以被視為OpenAI從超大型私人AI公司逐漸走向公開資本市場過程中的又一個重要訊號。