美國國債逼近 40 兆美元！貝森特聯手日本干預日圓，背後其實是在穩定美債市場

根據美國財政部最新統計，截至 2026 年 7 月 30 日，美國聯邦政府未償還國債已達 39.84 兆美元，距離 40 兆美元整數關卡僅一步之遙。若依目前約每天增加 126 億美元的速度推估，預計在本財政年度（9 月 30 日）結束前，總國債將正式突破 40 兆美元。

回顧美國近年的債務增長速度，自 2017 年初約 19.9 兆美元以來，總國債幾乎翻倍成長。2025 年 10 月突破 38 兆美元，2026 年 3 月突破 39 兆美元，不到五個月又增加 1 兆美元，顯示政府舉債速度持續加快。

賓州大學華頓商學院教授 Kent Smetters 指出，真正影響金融市場的指標其實是「公眾持有債務（Debt Held by the Public）」，目前已超過 31.3 兆美元，其餘則屬於政府部門間的內部債務，不會直接影響市場流動性。

除了債務規模快速增加，更大的壓力來自利息成本。美國國會預算辦公室（CBO）預估，2026 財政年度的淨利息支出將首次突破 1 兆美元，相較於 2020 年約 3,450 億美元，短短六年間成長近三倍。

僅 FY2026 第一季，美國已支付約 2,700 億美元利息，甚至高於同期國防支出。若目前趨勢持續，CBO 預估公眾持有債務占 GDP 比率將從目前約 101%，於 2036 年升至約 120%，超越二戰結束後約 106% 的歷史高點。

債券市場也開始反映市場對長期財政壓力的擔憂。截至 7 月底，美國 30 年期公債殖利率升至約 5.27%，單月上升約 30 個基點；10 年期公債殖利率則來到約 4.75%，顯示投資人要求更高的報酬率來承擔長期持有美債的風險。

就在美國自身債務問題持續惡化之際，美國財政部長 Scott Bessent 卻將另一項重要工作放在穩定日圓匯率。根據路透社拍攝到的會議筆記，他在 Camp David 內閣會議的待辦事項中寫下「買入日圓（JPY）50 至 100 億美元」。隨後於 7 月 31 日及 8 月 1 日，美國與日本共同進行十多年來首次美元／日圓聯合干預。

此前日圓一度逼近 1986 年以來最低水準，日本政府單日估計投入約 8.45 兆日圓（約 528 億美元）進場干預，可能創下歷來最大單日規模。美國方面則由紐約聯邦準備銀行代表財政部出售歐元、買進日圓，以協助支撐日圓匯率。Bessent 更公開表示，目前日圓「被明顯低估」，未來若有需要，美國仍可能參與更多聯合干預行動。

日本本身的財政狀況同樣承受巨大壓力。日本政府預估，2026 財政年度中央與地方政府合計債務約占 GDP 的 187.6%；若採用一般政府總債務口徑，比例則約落在 228% 至 237% 之間，遠高於美國。

貨幣政策差異也是日圓持續疲弱的重要原因。目前日本央行政策利率維持在 1%，雖已創下 1995 年以來最高水準，但仍遠低於美國聯準會 3.75% 的政策利率上限。約 2.75 個百分點的利差，使資金持續流向美元資產，形成日圓長期貶值壓力，也迫使日本政府頻繁進場干預。

市場普遍認為，美國此次協助穩定日圓，其實也是在保護自身債券市場。日本長期是美國公債最大的海外持有國之一，如果日本必須獨自長期支撐日圓，就可能出售大量美國公債換取美元資金，進一步推升美債殖利率，提高美國政府未來的融資成本。

今年日本公債市場波動已多次傳導至美國公債市場，因此對華府而言，支援日圓某種程度上也是在支撐美國國債市場。市場接下來將關注下個月於北卡羅來納州 Asheville 舉行的 G20 財長會議，屆時 Scott Bessent 將與日本央行總裁植田和男會面。如果雙方進一步擴大 FIMA Repo Facility 等流動性安排，美日兩大高負債經濟體之間的金融合作，可能將更加緊密。