輝達 8 月 26 日股東大會前夕 市場聚焦 Blackwell、Vera Rubin 與 AI 晶片競爭態勢

全球 AI 晶片龍頭 Nvidia（NASDAQ：NVDA）將於 8 月 26 日舉行年度股東大會，而公司隨後公布的第二季財報，也被市場視為今年最重要的 AI 產業觀察指標之一。

目前 Nvidia 已成為全球市值最高的上市公司，受惠於生成式 AI 快速普及，資料中心 GPU 需求持續爆發。不過，市場普遍認為，AI 產業仍處於發展初期，未來數年的成長空間仍相當龐大。

根據 Stanford University 最新 AI Index 研究，目前最先進的大型語言模型已經能在博士等級科學問題、多模態推理以及數學競賽中達到甚至超越人類水準。然而，AI 模型仍存在許多基礎能力上的限制，例如部分模型在辨識傳統指針式時鐘時，正確率仍僅約五成左右，代表距離全面取代人類工作仍有相當長的發展空間。

另一方面，McKinsey 預估，全球企業至 2030 年以前將投入超過 5 兆美元建設 AI 資料中心基礎設施，而至 2040 年，整體 AI 基礎建設投資規模更可能累積達 19 兆美元。龐大的基礎建設需求，也持續支撐 Nvidia GPU 的長期成長動能。

市場目前最關心的第一個焦點，是 Blackwell 與 Vera Rubin 兩大 GPU 平台的最新發展。

Blackwell 架構於 2024 年正式發表，並於當年底開始大量出貨。由於需求遠超供給，市場一度傳出訂單積壓時間可能長達一年以上，也進一步鞏固 Nvidia 在 AI GPU 市場的領導地位。

至於下一代 Vera Rubin 平台，雖然市場先前曾傳出生產良率及量產進度受到挑戰，但 Nvidia 執行長黃仁勳近期表示，Vera Rubin 已正式進入量產階段，而且未來將有大量產品持續出貨。

此次財報中，投資人希望了解 Vera Rubin 是否開始大量出貨，以及是否會與 Blackwell 形成產品世代交替。此外，市場也將關注 Vera Rubin 的訂單能見度、積壓訂單規模，以及後續產能擴充速度，這些資訊都將影響市場對 Nvidia 未來營收成長的預期。

除了產品進度之外，第二項市場關注焦點則是 AI 晶片競爭是否開始升溫。

近一年來，包括大型雲端服務商以及部分科技企業，都積極投入自研 AI 加速器，希望降低對 Nvidia GPU 的依賴。例如雲端服務供應商持續開發自有 AI 晶片，而部分大型科技公司也逐步建立自有晶片設計能力，希望未來能降低成本並提升運算自主性。

然而，短期而言，多數企業仍高度依賴 Nvidia GPU。即使自行設計晶片，也仍需投入多年時間完成設計、驗證、生產與軟體生態建立，因此市場普遍認為 Nvidia 的領先優勢短期內仍難以被取代。

外界更關注的是 Nvidia 管理層對長期競爭的看法，包括主要客戶是否可能逐步減少 GPU 採購，以及公司將如何維持 CUDA、生態系、軟硬體整合等核心競爭優勢。

目前市場估計，Nvidia 仍掌握約 70% 至 95% 的 AI GPU 市場占有率。即使未來市占率略有下降，只要全球 AI 市場持續快速擴張，公司整體營收與出貨量仍有望持續成長。

因此，本次股東大會與財報電話會議中，除了財務數字之外，管理層對 Blackwell、Vera Rubin、生產規模以及 AI 晶片競爭格局的最新說法，都可能成為左右市場情緒的重要因素。